Молчание «ягнят»
Собирался ли Ходорковский продавать ЮКОС? Или он планировал просто «впарить» акции, не дающие на практике никакого контроля над реальными активами?
«В Санкт-Петербурге состоялся второй российско-американский энергетический саммит. Всех интересовал вопрос, купят западные компании четверть объединенной «ЮкосСибнефти» или нет. Глава ЮКОСа Михаил Ходорковский ответил уклончиво: «Мы ведем переговоры и с американскими ExxonMobll и ChevronTexaco, и с англо-голландской Shell, и с французской Total». — «Нет, но вы хоть что-нибудь будете продавать?» — настаивали журналисты. «Да, матрешек пойду продавать, — отшутился Ходорковский и добавил: — То, что я вам хочу сказать, я все равно не скажу».
((«Газета», 23.09.2003))
Дымовая завеса
Одна из самых распространенных версий ареста самого прозрачного и самого богатого российского нефтяника состоит в следующем. Ходорковский-де хотел продать большую часть ЮКОСа американцам, а государство не намерено пускать иностранцев в стратегическую отрасль и не нашло другого способа воспрепятствовать, кроме силового.
О том, что ЮКОС продается американцам широкой общественности известно, в основном, из спланированных утечек в прессе. Причем, как-то само собой подразумевается, что утечки эти инициированы ЮКОСом. Если отбросить пиаровский шлейф, остаются лишь два существенных момента.
Действительно, некоторые действия, предпринятые топ-менеджментом ЮКОСа, свидетельствуют о предпродажной подготовке. Во-первых, это сброс непрофильных активов. Во-вторых, назначение беспрецедентно высоких дивидендов в 2 млрд. долларов. На этих и только на этих фактах можно всерьез базировать версию о том, что ЮКОС вообще кому бы то ни было собирались продавать. Потому что, и вправду, перед продажей большой компании принято показывать эффективность профильных активов, а для этого нужно сбыть с рук непрофильные и продемонстрировать максимальную рентабельность к максимльной выгоде акционеров (в т.ч. большие дивиденды). Применительно к ЮКОСу обе позиции при ближайшем рассмотрении абсолютно не выдерживают критики.
Непрофильными активами признаны два банка: «Траст» и «Менатеп-Санкт-Петербург», в каждом из которых ЮКОС владел пакетами приблизительно по 20 процентов. Эти пакеты выкуплены не кем-нибудь, а МФО «Менатеп» (президент — первый из юкосовских «пострадавших» Платон Лебедев). МФО «Менатеп», в свою очередь, принадлежит той самой Group Menatep Ltd, которая полностью контролирует ЮКОС и которую практически полностью контролирует лично Ходорковский. Таким образом, осуществлена сугубо формальная сделка, которая всего лишь перевела банки во вторую траншею глубоко эшелонированной экономической обороны Ходорковского, состоящей, как водится в России, из бесконечных учредительных и акционерных цеопчек.
Теперь спрашивается в задаче, а что вообще значит выражение «Ходорковский продает ЮКОС или часть ЮКОСа». Будут переданы части пакетов, принадлежащих Group Menatep Ltd? Но эта гибралтарская офшорка владеет не ЮКОСом, а делавэрской офшоркой Yukos Universal Ltd, которая имеет акции ЮКОСа. Значит, будет продана часть пакета, принадлежащего Yukos Universal Ltd? Но ей напрямую принадлежит только менее 4 процентов ЮКОСа, а остальное находится под контролем у кипрской офшорки Halley Enterprises Ltd… Что конкретно мог предложить покупателям Ходорковский, акции ЮКОСа или акции офшоров, на которые они оформлены?
Применительно к непрофильным банкам это абсолютно не имеет значения: они так или иначе остались «висеть» на головной компании Group Menatep Ltd. И если передача (грешно называть это продажей) непрофильных активов формально — акт пресловутой прозрачности бизнеса, то практически она никоим образом не влияет на реальную структуру активов того, что мы привыкли называть ЮКОСом.
Декларация о мнимых доходах
Еще веселее дело обстоит с дивидендами. Потратить на них 2 миллиарда долларов — это, конечно, много. Особенно для тех, кто не знает, что до ареста Ходорковского акции ЮКОСа котировались по 14 с лишним долларов, а размер дивидендов составил 0,6 долларов на акцию. Порядка 4 процентов. Получается потенциальному инвестору гораздо выгоднее держать деньги в любом, хоть самом консервативном банке — менее 6 процентов не платит, кажется, никто в мире (гипотетический рост капитализации здесь не учитываем, так как он может интересовать спекулятивного инвестора, а не стратегов из Экссон Мобил или Шеврон).
Мало того, даже эти дивиденды — не более, чем декларация. Собрание акционеров их не утверждало. Между тем, у ЮКОСа есть серьезные проблемы с финансовой оптимизацией. Ноябрьское размещение евробондов на 1 миллиард долларов теперь невозможно. А ЮКОСу еще предстоит отдать «Сибнефти» ни с чем не соразмерные 3 миллиарда долларов в порядке обмена акциями, что никакими еврозаймами не покрыть. Отечественные эксперты уже заявляют, что больше 200 миллионов долларов (0,4 процента на акцию) ЮКОС в качесвте дивидендов не выплатит.
Остается только спросить: так была ли предпродажная подготовка или лишь дымовая завеса? Было ли у предполагаемых западных контрагентов что-нибудь, кроме обнадеживающих заверений юкосовского топ-менеджмента? Не готовился ли здесь очередной «чисто русский кидок», когда покупатель с удивлением обнаруживает, что им очень дорого приобретенны акции очень громкой компании, которые на практике не дают никакого контроля над реальными активами?
Лоббистские возможности Экссон Мобил хорошо известны. Известно также, что американский бизнес и политический истеблишмент (в отличие от журналистов) с удивительной сдержанностью отреагировал на скандальные задержания Ходорковского и части аффиллированных с ним коллег. Экссон перед ноябрьскими праздниками и вовсе высказался вполне в духе отечественного «согласия и примирения»: дескать, намерен всячески развивать сотрудничество с Россией. В те же дни министр ТЭКа Игорь Юсуфов заявил практически открыто, что видит в роли покупаетеля ЮКОСа именно Экссон. Это первое заявление государственной позиции, а у государства, между прочим, есть арестованные 44 процента акций ЮКОСа. Пока, правда, без права отчуждения, но и Москва не сразу строилась.
В свете всех этих фактов возникает весьма неожиданное предположение. Что если Экссон почувствовал подвох со стороны Ходорковского? Что если представителям российского государства намекнули, что всякие добрые дела типа поднятия странового рейтинга России, договоренностей по долгам, ВТО, нашей возможной доле в Ираке (а это поболее, чем ресурсы ЮКОСа) и так далее могут пойти коту под хвост? Что если американцы решили заручиться поддержкой российской власти в деле покупки нефтяных активов у слишком хитрого Ходорковского?
Если так, то это первый случай, когда бизнесмен оказался за решеткой за «кидок», который даже не успел совершить. Жаль только, что подобные действия осуществляются в пользу иностранного бизнеса.
специально для «Компромат.Ru».
http://flb.ru/info/0.html
Степан Батурин
20.02.2004
Ходорковский
|