Новогодний подарок для «Роснефти»

Миноритарии Комсомольского НПЗ готовы идти в суд за справедливой оценкой предприятия

У «Роснефти» могут возникнуть проблемы с консолидацией компании. Миноритарии Комсомольского НПЗ, одной из «дочек» холдинга, не согласны с оценкой предприятия, акциями которого они владеют. По их мнению, завод стоит не 40 млн долл., как посчитал оценщик Deloitte & Touche, а почти в 25 раз больше. Миноритарии намерены добиваться от «Роснефти» повышения стоимости НПЗ при определении коэффициентов конвертации бумаг завода в акции госкомпании. И грозят судом, если вопрос не удастся решить на переговорах. Для «Роснефти», которая намерена в скором времени проводить IPO, судебное разбирательство (особенно в международных судах) будет совсем не кстати. В госкомпании вчера предпочли не комментировать заявления миноритарных акционеров.

IPO «Роснефть» планирует провести в конце следующего года. Перед размещением компания, стремясь повысить собственную стоимость, решила консолидировать активы, поменяв акции миноритариев своих 12 основных «дочек» на бумаги холдинга. По оценке Deloitte & Touche, до консолидации весь холдинг стоит 50 млрд долл., а по ее окончании цена возрастет до 58 млрд. По заключению Deloitte, как сообщали информагентства, после консолидации и IPO 35,7% акций «Роснефти» будут принадлежать миноритарным акционерам, при этом на долю миноритариев «дочек» придется около 7,9% акций. Однако отчеты Deloitte не содержали коэффициентов конвертации, их на основе оценки рассчитал менеджмент «Роснефти». Совет директоров госкомпании 9 ноября не стал принимать решение о консолидации, отправив материалы на доработку. Для определения коэффициентов была нанята компания «2К Аудит -- Деловые консультации». Как заявил вчера Интерфаксу источник, знакомый с результатами ее работы, оценка завершена, и «результаты представлены заказчику (в «Роснефть». -- Ред.)». Совет директоров нефтяной компании, как ожидается, рассмотрит вопрос о консолидации до конца года.

Тем не менее миноритарии «дочек» «Роснефти» боятся, что в процессе перехода на единую акцию их интересы будут нарушены. В частности, по словам директора компании Newport Capital (владеет 1,5% акций Комсомольского НПЗ) Александра Саломахина, этот офшор намерен обратиться с письмом к совету директоров «Роснефти» с жалобой на занижение стоимости предприятия. Сейчас г-н Саломахин ждет, что письмо подпишут другие миноритарии (на их долю приходится 22,69% НПЗ), в числе которых, по его словам, есть и западные инвестиционные фонды. «Мы не понимаем, на основании каких данных была составлена оценка Deloitte & Touche», -- возмущается в письме акционер. Стоимость Комсомольского НПЗ «в 10 раз ниже, чем Туапсинского НПЗ (373 млн долл., по информации источников, знакомых с результатами оценки. -- Ред.), который значительно меньше». Кстати, установленная мощность переработки Комсомольского завода 5,8 млн тонн нефти в год, а Туапсинского -- 4 млн тонн. «С целью занижения стоимости предприятия Комсомольский НПЗ регулярно продает свои активы «Роснефти», причем по ценам, близким к остаточной стоимости (что в несколько раз, а иногда и в десятки раз ниже среднерыночной), а потом берет данные активы в аренду», -- говорится в письме. В частности, по словам г-на Саломахина, стоимость чистых активов завода сократилась с 700 млн на 2002 год до 339 млн руб. в 2004 году.

Deloitte же, судя по всему, оценивала стоимость завода, исходя из цены активов, которые находятся у него на балансе. Как заявил «Времени новостей» г-н Саломахин, акционеры знали, что завод не является собственником большей части оборудования, но предполагали, что такой порядок используется для упрощения расчетов между материнской компанией и «дочкой», и рассчитывали, что в ходе консолидации будет учитываться его реальная стоимость.

С г-ном Саломахиным согласен и другой миноритарий завода, пожелавший остаться неизвестным. Он заявил «Времени новостей», что основным фактором капитализации предприятия была проводимая «Роснефтью» программа модернизации стоимостью 700 млн долл., так что справедливая стоимость завода, по его мнению, составляет 1,17 млрд долл. Однако он отмечает, что оценка Deloitte Туапсинского НПЗ на 15% ниже, чем по расчетам миноритариев, и они готовы согласиться, что стоимость Комсомольского НПЗ, принимаемая для определения коэффициента конвертации, также на 15% ниже их расчетов -- т.е. может составить 994 млн долл.

Впрочем, официальной информации ни об оценке, ни о коэффициентах конвертации акций до сих пор не существует. И поэтому судить о справедливости претензий миноритариев «дочек» «Роснефти» в таких условиях невозможно. В то же время российскому правительству как единственному акционеру нефтяной компании дан ясный сигнал, что в преддверии IPO в акционерных и финансовых делах «дочек» «Роснефти» происходят некие малопонятные процессы, которые повлияют на размещение акций компании.

Время новостей
http://flb.ru/info/35890.html

21.12.2005