На пути к дефолту

Кредиторы “Роснефти” смогут требовать досрочного погашения долга

Покупка “Юганскнефтегаза” может обернуться для “Роснефти” техническим дефолтом. Аналитики отмечают, что из-за этой сделки компания могла нарушить условия других займов, после чего кредиторы получили право требовать досрочного возврата денег.

Где бы “Роснефть” ни взяла средства на покупку “Юганска”, ей пришлось бы занять еще $7,65 млрд, уверена аналитик S&P Елена Ананькина. Долг “Роснефти” — $10,3 млрд с учетом $1,4 млрд долгов “Юганска” по обязательствам “ЮКОСа”, но без налоговых претензий к нему, отмечает аналитик “Ренессанс Капитала” Павел Мамай.

Набрав новых долгов, “Роснефть” поставила себя под удар: кредиторы могут потребовать досрочного погашения обязательств по облигациям и кредитам, говорит аналитик “УралСиба” Борис Гинзбург. По словам управляющего партнера юрфирмы A.S.T.Legal Анатолия Юшина, это означает технический дефолт. А Ананькина добавляет, что компании может грозить и дефолт реальный, ведь у нее могут возникнуть трудности с исполнением обязательств. Такая угроза существует при падении цен на нефть, уточняет аналитик.

“Роснефть” пользовалась двумя основными источниками займов — выпускала облигации и привлекала западные кредиты. И в том, и в другом случае госкомпания брала на себя определенные обязательства, при неисполнении которых кредиторы могут потребовать заплатить досрочно.

Менеджер одного из банков — кредиторов “Роснефти” подтвердил “Ведомостям”, что “Роснефть” нарушила “ряд серьезных условий в кредитных договорах” и теперь банк может потребовать от нее досрочного погашения. Он не раскрывает эти условия и добавляет, что все вопросы “могут быть сняты после консультаций с руководством компании”. “Если кредиторам покажется, что обеспечения у "Роснефти" достаточно, то они могут и не требовать досрочного погашения”, — говорит он. Большую часть западных кредитов для “Роснефти” синдицировал ABN Amro, уточняет Мамай. От официальных комментариев в этом банке отказались.

Условия дефолта по еврооблигациям “Роснефти” на $150 млн описаны в проспекте их эмиссии. В документе, в частности, говорится, что “Роснефти” вместе с “дочками” не следует продавать активы более чем на $300 млн. Но в конце прошлого года компания объявила о продаже “Газпрому” доли в совместных с ним шельфовых проектах за $1,7 млрд. Мамай считает, что этого достаточно, чтобы держатели облигаций могли предъявить бумаги к погашению. В отчете S&P также указывается, что отношение чистого долга компании к ее собственным средствам по условиям выпуска не может быть больше 75%, а с новыми долгами у компании (без “Юганскнефтегаза”) оно равно 286%, говорит Мамай. Чтобы пропорция пришла в норму, “Роснефть” должна принять “Юганскнефтегаз” на баланс по цене не ниже $16 млрд, хотя купила его заметно дешевле.

Сейчас “Роснефть” выверяет обязательства и сможет что-то сообщить [кредиторам] через некоторое время“, говорит менеджер “Роснефти”. А многие эксперты уверены, что госкомпании удастся убедить кредиторов не делать резких шагов. Мамай замечает, что требовать досрочного погашения облигаций невыгодно: в этом случае их погасят по номиналу. Один из владельцев облигаций “Роснефти” сказал “Ведомостям”, что не собирается предъявлять их к погашению.

Но вот с банками могут быть проблемы: они могут захотеть изменить условия кредитования, например увеличить ставку, ожидает Мамай. А Гинзбург из “УралСиба” не исключает предъявления долгов к досрочному погашению.

Между тем у “Роснефти” должны возникнуть новые финансовые обязательства — по налоговым долгам “Юганскнефтегаза”. Вчера президент “Роснефти” Сергей Богданчиков объявил, что “Юганск” должен в бюджеты $5 млрд. Но госкомпания не собирается выплачивать эти деньги. “Мы теперь должны обратным ходом выставить их [налоговые долги] акционерам "ЮКОСа", которые так "науправляли" компанией”, — цитирует Богданчикова “Интерфакс”.

Зампред правления “ЮКОСа” Александр Темерко назвал заявление Богданчикова “безграмотным”. По его словам, “ЮКОСом” управлял совет директоров и менеджмент, а не акционеры. Теоретически “Роснефть” может добиться этого, считает Юшин. Но обычно, добавляет юрист, обязательства переходят к новому владельцу вместе с самим активом.

Ведомости
http://flb.ru/info/33586.html

04.02.2005